来源：兴业期货

　　核心逻辑摘要

　　Processing

　　01

　　碳酸锂

　　冶炼累库速率加快，下游需求环比持平

　　宏观政策：中性偏多

　　四川省经济和信息化厅等9部门近日联合印发了《开展锂电产业项目评价促进高质量发展的实施方案（试行）》。

　　锂盐供应：偏空

　　国内碳酸锂周度产量持续回暖，海外锂盐进口规模同比上升；矿山开工规模有所增加，盐湖产量下调不显著。

　　锂盐需求：中性偏空

　　12月份排产基本持平，下游材料厂维持刚需采购节奏；贸易商出现出货迹象，预估后续补库意愿不强。

　　锂盐库存：中性

　　行业碳酸锂库存去化速率下降，冶炼厂累库幅度重新上行，下游出现小幅补库需求但量级较小。

　　锂盐终端：中性偏空

　　数据显示11月国内新能源车销量维持环比增长，但新能源车出口量级和海外渗透率进一步放缓。

　　期限价差：中性

　　基差波动情况有所降温，市场重新回归现货小幅升水格局。

　　月间价差：中性

　　月间价差恢复远月升水，仓单注销成本仍为主要影响因素。

　　成本利润：偏空

　　锂矿报价有所滞后，上游冶炼利润重新上升，锂盐产能去化放缓。

　　综合评估：震荡偏弱

　　当前供应呈现持续回暖格局，尽管需求并未明显降温，但市场仍担忧需求前置情况发生；未来终端销量将受到国内政策变动和海外市场复苏速率影响。中期碳酸锂产能过剩并未得到缓解，建议继续维持空头思路。

　　锂电产业链细分环节毛利率走势分析

　　兴业期货投资咨询部

　　推荐策略

　　Processing

　　碳酸锂：卖出LC2501，持有

　　锂盐供应端呈现快速回暖，锂盐厂商累库速率加剧；国内需求相对维稳，海外增速呈现进一步放缓。未来供应过剩预期未扭转，预估锂价维持偏弱运行格局。

　　策略追踪（更新至12.06）

　　兴业期货投资咨询部

　　碳酸锂

　　冶炼累库速率加快，下游需求环比持平

　　相关附注

　　锂电产业链结构梳理

　　兴业期货投资咨询部

　　锂电产业链各环节产能统计

　　兴业期货投资咨询部

　　碳酸锂标准合约文本

　　广州期货交易所

　　数据来源：iFind、Wind、Mysteel、SSM、兴业期货投资咨询部